［要旨］
ＲＯＡは、資産に占める利益の割合を示す指標ですが、売上高利益率と、総資産回転率に分解できます。このことから、ＲＯＡは、収益性（売上高利益率）と効率性（総資本回転率）を総合的に見る指標であるとも言えます。
［本文］
今回も、早稲田大学ビジネススクールの西山茂教授のご著書、「『専門家』以外の人のための決算書＆ファイナンスの教科書」から、私が気づいた点について述べたいと思います。前回は、上場会社は、一般的に、ＲＯＥが５％以上となる業績を求められていますが、これは、投資家がリスクを負っていることの見返りであり、合理的と言える、そして、中小企業も経済活動を営む以上、同様の業績を得ることに意義があるということを説明しました。
今回は、ＲＯＡについて説明します。ＲＯＡはＲｅｔｕｒｎ Ｏｎ Ａｓｓｅｔの略語で、日本語では総資本利益率と言います。計算式は、ＲＯＡ＝利益÷総資産で、利益の総資産に占める割合を示しています。なお、ＲＯＡの計算に使われる利益は、西山教授によると、一般的には経常利益か、支払利息を差し引く前の経常利益が使われるそうです。ちなみに、ＲＯＡは、前回説明した、ＲＯＥの因数になっています。
ＲＯＥ＝利益÷自己資本＝（利益÷総資産）×（総資産÷自己資本）＝ＲＯＡ×財務レバレッジ＝ＲＯＡ÷自己資本比率
また、ＲＯＡ売上高利益率と総資産回転率に分解できます。
ＲＯＡ＝利益÷総資産＝（利益÷売上高）×（売上高÷総資産）＝売上高利益率×総資産回転率
このことから、ＲＯＡは収益性（売上高利益率）と効率性（総資本回転率）を総合的に見る指標であるとも言えます。実例として、西山教授は、高級レストランのひらまつと、低価格イタリアンレストランのサイゼリヤの指標を示しています。
２０１８年３月期のひらまつのＲＯＡ＝売上高利益率１３．４％×総資産回転率５１％＝６．８％
２０１８年８月期のサイゼリヤのＲＯＡ＝売上高利益率５．８％×総資産回転率１４７％＝８．５％
このことからも分かるとおり、サイゼリヤの売上高利益率は、ひらまつの半分以下ですが、サイゼリヤの総資産回転率はひらまつの３倍近くあることから、ＲＯＡでは、サイゼリヤがひらまつを上回っています。
このように、自社の事業で低価格戦略をとる場合は効率性を高め、逆に、効率性を低くせざるを得ない場合は利益率を高めることで、ＲＯＡ確保できます。したがって、これも当然のことですが、効率性が低い事業が価格競争をしたり、価格競争の激しい業界で、自社の事業の効率性を低いままにしたりすれば、業績はあがらなくなります。そして、前述のとおり、ＲＯＡはＲＯＥの因数でもあることから、ＲＯＡを高めることで、ＲＯＥを高めることもできます。
2022/4/30 No.1963
